Los papeles de bancos ganaron hasta 31% y los bonos 27%
EE.UU. tuvo su peor agosto en nueve años pero el mercado local dejó subas de hasta 30%
El petróleo bajó casi 10% y las acciones de Tenaris, 15%. El Merval cayó 2,5%. Entre las opciones conservadoras, el plazo fijo le ganó al dólar y al euro. El oro trepó casi 6% en el mes por el temor a un traspié en la recuperación global
Los inversores cerraron ayer un mes errático e inestable, marcado por los temores a una nueva recesión en EE.UU. En agosto, los que apostaron a las materias primas perdieron: el petróleo cayó cerca de 9% y las acciones ligadas al “oro negro” en el mercado local se derrumbaron hasta 15%. Mientras tanto, los bonos en pesos y los papeles bancarios pudieron aprovechar los intentos del Congreso de reformar el Indec y se convirtieron en los grandes ganadores: los títulos en moneda local subieron hasta 27% y las acciones de bancos, hasta 31%, según el Instituto Argentino del Mercado de Capitales.
“En agosto, los mercados mostraron un comportamiento heterogéneo, con inestabilidad en el frente internacional por temor a una nueva recesión en la economía estadounidense y con ruido político en el plano doméstico”, indicó un informe de la casa de bolsa Tavelli & Cia. En este contexto, los índices americanos finalizaron en terreno negativo, con el S&P 500 cayendo 4,7% y el Dow Jones, 4,3%. Por su parte, el Merval –muy atado a la evolución de Petrobras Brasil y Tenaris– sufrió una baja del 2,5%, mientras el Merval Argentina (sin exposición a los grandes papeles petroleros) presentó subas de 3,4%.
En el mercado de acciones local, los grandes ganadores fueron los papeles de bancos, que se beneficiaron con el alza de los bonos. En rigor, las entidades mostraron rendimientos promedio del 9%. Se destacaron el Santander Río, con una escalada de 31,4% y Grupo Galicia, que ganó 28,8%. En tanto, Macro subió 4,2% y Francés, 2,9%.
Las inversiones externas en la recuperación global
La reversión del ciclo de caída de las IED en la economía mundial apuntalará el crecimiento y aleja el peligro de la temida “doble recesión”
Luis Palma Cané Economista
En una economía marcada por la globalización, la “Inversión Externa Directa” (IED) es un indicador clave para analizar la marcha del ciclo económico. Se trata de la colocación de capitales en un país extranjero, destinados a inversiones en la economía real (agricultura, manufacturas y servicios, entre otros rubros)
Como se comprenderá, en la medida que la economía mundial se encuentra en un ciclo positivo de expansión, los flujos de IED se expanden rápidamente. Los capitales buscan alojarse en aquellos países que presentan ventajas comparativas: tecnológicas, impositivas, laborales y de seguridad jurídica, entre otras. Contrario sensu, basta que el ciclo de la economía mundial se revierta para que dichos flujos se reduzcan dramáticamente.
El objetivo de esta breve nota es analizar qué ha sucedido a este respecto durante el ciclo de expansión mundial en los años 2003 a 2007 y la posterior recesión del período 2008 a 2009. Asimismo busca definir cuáles son las perspectivas para el trienio venidero 2010 - 2012.
Durante el ciclo 2003 a 2007 -en la cual la economía mundial creció a una tasa promedio anual del orden del 5%- la IED a nivel global más que se triplicó, pasando de un total de 0,62 billones de dólares (es decir, u$s 0,62 millones de millones) a un récord histórico de u$s 2,1 billones; lo cual implica una tasa anual de crecimiento del orden del 30%.
Es el crédito hipotecario, estúpido!
Una posible solución para activar el mercado y posibilitar el acceso masivo a la vivienda son los créditos ajustables por salarios
Jorge Vasconcelos Investigador jefe Ieral-Fundación Mediterránea
Dejó de ser original plagiar al asesor de Clinton pero, nuevamente, la cita permite subrayar lo dominante que puede ser un determinado factor. Además, de tan gastado, el slogan dejó de ser ofensivo. En este caso, sirve para ilustrar que el sector construcciones está funcionando prácticamente con un solo motor, el de la inversión pública, mientras que en el sector privado hay ventas, por la protección frente a la inflación que significan los ladrillos, pero la demanda se ubica por debajo del potencial, debido a que el motor del crédito tiene muy poco combustible. Probablemente sea necesario recurrir a préstamos hipotecarios ajustables por un indicador vinculado a salarios, porque actualmente los hogares que pueden acceder a las líneas vigentes no son más de 5 % del total.
Los indicadores vinculados con construcciones muestran recuperación en 2010, pero ésta no puede ser considerada enteramente satisfactoria, sobre todo por la incidencia del sector en el empleo. Las escrituras, por ejemplo, suben un importante 35 % respecto de los primeros meses de 2009, pero todavía se ubican 19 % por debajo de igual período de 2008. El cemento y otros materiales recorren una trayectoria menos volátil, por la incidencia de la obra pública. Pero es en el comportamiento del empleo dónde se aprecia la necesidad de revisar los instrumentos disponibles para empujar la actividad.
De acuerdo a datos de IERIC, en enero de 2008 los trabajadores registrados del sector construcciones eran 369,7 mil, alcanzaron un pico de 380,5 mil en mayo de ese año y después retrocedieron hasta hacer piso a principios de este año. Llevan varios meses consecutivos de recuperación, pero los últimos datos los ubican en 316,7 mil, es decir, todavía 14 % por debajo de principios de 2008.
Como se sabe, a lo largo de todo este período han aparecido algunas líneas de crédito hipotecario, pero éstas no han alcanzado carácter masivo. ¿Qué habría pasado en un escenario de préstamos más accesibles para la clase media?. Es difícil cuantificarlo, pero vaya como referencia lo que está ocurriendo en Brasil. Este año, por ejemplo, en el vecino país el crédito hipotecario se está expandiendo a un ritmo cercano al 80% interanual, facilitado por la caída de las tasas de interés de largo plazo, una derivación de la baja inflación alcanzada en los últimos años.
El impacto de créditos hipotecarios más accesibles sobre la cantidad de obras y, por ende, la trayectoria del empleo en el sector construcciones es fácilmente perceptible. En Brasil, el número de puestos de trabajo registrados en este rubro pasó de 2 millones de personas en enero de 2008 a 2,7 millones en junio de este año. El incremento en estos dos años y medio ha sido de 34 %, o sea a un ritmo acumulativo superior a 12 % anual.
Si la Argentina hubiera podido seguir una trayectoria semejante a la de Brasil, entonces debería estar llegando a mediados de este año a un empleo registrado en la construcción de 488 mil personas, en lugar de los 316,7 mil observados. La tasa de desempleo en nuestro país podría ser casi 1,2 puntos inferior a la observada.
¿Cuál es el problema de los créditos hipotecarios en la Argentina?. Los ofrecidos son, en general, muy convenientes, porque la tasa de interés es cercana o incluso inferior a la inflación. Sin embargo, el acceso no es para todos.
