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Ahorristas se refugian en dólar y bonos cortos

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escrito por Webmaster
31.05.2011
Ahorristas se refugian en dólar y bonos cortos Por: Luis Beldi Cuando es feriado en Estados Unidos lo es en el mundo. No hay interpretación posible de lo que suceda en las distintas plazas cuando las Bolsas de Nueva york o de Chicago están cerradas. Ni la leve suba del oro tiene significado y mucho menos la del petróleo. Grecia sigue pesando en la decisión de los inversores. Se habla de un segundo rescate y de una restructuración de la deuda. Pero la noticia quedó sin contenido porque le faltó el voto de los que invierten en Wall Street. Los precios de las acciones son la opinión de los inversores. En la Argentina, el feriado se tradujo en una fuerte caída de los negocios en bonos de la deuda. En el Mercado Abierto Electrónico las operaciones fueron la quinta parte de una rueda normal. Los papeles en pesos bajaron y los cupones PBI quedaron sin cambios, igual que los títulos emitidos en dólares. En el Forex-MAE el dólar cerró a $ 4,088 sin que intervenga el Banco Central, a cargo de Mercedes Marcó del Pont, debido al escaso monto de negocios. La mesa de dinero de la entidad el viernes hizo la compra de dólares más elevada del año: u$s 275 millones. Ahora las reservas están en u$s 52.153 millones. En siete días crecieron u$s 250 millones, pero en ese lapso las compras del Central sumaron u$s 550 millones, es decir que se fueron u$s 300 millones. Una señal de que hay fuga de capitales es el elevado precio del dólar «contado con liquidación» a $ 4,44. Este precio surge de triangular bonos, pesos y dólares para fugar divisas. En la Bolsa, los negocios fueron el 30% de lo habitual; se operaron $ 11 millones. El Merval de las acciones líderes retrocedió un 0,36% pero es un dato irrelevante. Hoy los mercados volverán a la normalidad y la preocupación está puesta en Europa. Grecia y Portugal mantienen la tensión. Va a ser una semana de elevada volatilidad y los datos de la economía de Estados Unidos serán clave. Se esperan índices clave de manufacturas y empleos y hay dudas de que satisfagan a los inversores y analistas. El temor se ve en Wall Street: los balances muestran ganancias elevadas pero los inversores no se juegan con los precios que pagan por las acciones porque no creen que se puedan sostener en el tiempo. En la Argentina hay más simpatía por el dólar. Los ahorristas se refugian en la moneda de Estados Unidos. En el mercado de bonos lucen los cupones y los de mediano plazo en dólares. En la Bolsa lo que está más atado al dólar son los papeles de las empresas petroleras. El resto padece de inestabilidad. Las acciones de los bancos están bajando porque la dolarización afecta a los plazos fijos y al consumo.

Crece la emisión de dinero

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escrito por Webmaster
19.05.2011
La emisión de dinero crece ya al 40% anual (el BCRA lo hizo) Por: Jorge G. Herrera Hubo ciertas señales que llevaron a pensar que el Banco Central había levantado el pie del acelerador en su carrera por emitir más dinero. Sin embargo, en los últimos días los datos muestran que la cantidad de dinero ya crece a una velocidad que supera el 40% anual. Esto significa no sólo que hay más plata en la calle, sino también más materia prima para alimentar el circuito crediticio, pero además conspira contra cualquier aspiración a desacelerar las expectativas inflacionarias. Al tomar el comportamiento de la base monetaria (dinero en circulación más encajes) promedio de los últimos treinta días se observa que un año atrás, la base sumaba unos $ 120.600 millones y hoy se ubica en más de $ 168.600 millones. Además, los agregados monetarios más amplios también siguen aumentando su velocidad de crecimiento anual, ya que el M2 total crece al 35,7%, el M2 privado, al 39,6% y el M3, al 41,1%. En lo que va del año, la base monetaria tuvo un crecimiento absoluto de $ 8.787 millones. El aumento de la cantidad de dinero se explica principalmente por la compra de divisas por parte del BCRA para sostener el tipo de cambio, que significó una expansión de $ 16.671 millones. También, el sector público generó -por el giro de utilidades y los adelantos transitorios- una expansión de la cantidad de dinero de $ 2.735 millones en lo que va del año. Cuando el Tesoro tenía superávit y compraba divisas para afrontar los vencimientos de deuda externa, le permitía al BCRA evitar una mayor expansión monetaria. Pero ahora, también el sector público pasó a ser fuente de expansión monetaria. En lo que va de 2011, la entidad que preside Mercedes Marcó del Pont imprimió casi $ 1.000 millones más que en igual período del 2010 para financiar al Tesoro ($ 2.735 millones versus $ 1.823 millones). «Esta expansión de la base monetaria generada por la emisión de pesos para sostener el dólar y para financiar al Tesoro fue parcialmente esterilizada mediante la emisión de Lebac y Nobac por $ 10.714 millones en lo que va de 2011», señala la consultora Econviews.
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Países desarrollados no tan desarrollados

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escrito por Webmaster
09.05.2011
Países desarrollados, no tan desarrollados Por: Horacio Lachman Mientras las principales Bolsas del mundo muestran una acelerada tendencia ascendente en lo que va del año, la evolución de los indicadores económicos dista mucho de ser satisfactoria. El martes y el miércoles se profundizó la "corrección" que se insinúa en Wall Street, cuando se supo que el empleo privado en abril creció un 14% menos que en marzo, luego se supo del aumento de la solicitud de seguros de desempleo y además sorprendió una brusca desaceleración de la actividad en el sector servicios. Días atrás se conoció que en el primer trimestre de este año la economía norteamericana creció sólo un 1,8% frente al 3,1% alcanzado en el cuarto trimestre del año. Hay sobradas razones para esa caída, pero el aumento del petróleo y el progresivo retiro de estímulos fiscales son más que suficientes para explicarlo. El tema es que los fenómenos que generan la brusca desaceleración en el período enero-marzo y que según los datos disponibles se profundiza en abril no parecen en condiciones de revertirse. En efecto si bien los precios del petróleo y las materias primas en general están sufriendo en las últimas ruedas una profunda caída asociada al cambio de expectativas, todavía muestran niveles mayores que los prevalecientes el año pasado. Quizás el mundo sea más seguro después de la eliminación del líder terrorista, pero la guerra en Libia y las gigantescas tensiones que afectan a los países árabes en los últimos meses no parecen amainar, de forma que el abastecimiento de petróleo parece llamado a sufrir restricciones que se suman a las constantes presiones especulativas que afectan su cotización. Por otra parte, parece difícil que las políticas anticíclicas que han generado tantas perturbaciones en la economía mundial puedan seguir manteniendo su vigor, de forma que el empleo público está llamado a caer -particularmente en los Estados norteamericanos que enfrentan severos desajustes en sus finanzas-. En pocas semanas, el Congreso norteamericano deberá votar la ampliación del techo de la deuda pública que ya llega al límite fijado de u$s 14,3 millones de millones. El creciente enfrentamiento entre la mayoría republicana del Congreso -que quiere frenar el gasto- y la minoría demócrata, puede complicar la negociación de este acuerdo cuando las necesidades de financiamiento de EE.UU. en el ejercicio fiscal se acercan a los u$s 750.000 millones. Además, el 1 de julio concluye la "flexibilización cuantitativa II", que permitió a la Reserva Federal transformarse en el principal comprador -con emisión monetaria- de Bonos del Tesoro Norteamericano por u$s 600.000 millones. Los problemas de financiamiento de la economía norteamericana han sido claramente advertidos por el FMI y también las calificadoras de riesgo. También la deuda japonesa ha despertado preocupación de las calificadoras, porque debe emprender la tarea de reconstrucción -ya se ha aprobado un primer paquete de u$s 50.000 millones- partiendo de un déficit del 200% del PBI, el mayor que soporta cualquier economía desarrollada del mundo. De allí que difícilmente Japón siga manteniendo una oferta fluida de fondos para el Estado norteamericano como lo viene haciendo desde hace tiempo. Por otra parte, el Tesoro norteamericano deberá competir con el aumento de tasas que ha comenzado a impulsar en la zona euro, el Banco Central Europeo. Más tasas implica más presión recesiva y mayor esfuerzo fiscal para pagarla.
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Inestabilidad mundial

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escrito por Webmaster
27.04.2011
Una baja de calificación que muestra la inestabilidad mundial Martin Wolf – Financial Times Es asombroso que Standard & Poor's pueda decir algo acerca de la clase de la deuda más conocida en el mundo que pueda considerarse que añade valor. Esta compañía pertenece, después de todo, a una clase cuyas fallas contribuyeron mucho a la crisis financiera. Sin embargo, el anuncio de que estaba cambiando su calificación a largo plazo de la deuda federal de EEUU de estable a negativa nos recordó a todos algo vital: la economía mundial no está en un camino estable. Por el contrario, para adoptar una frase aplicada por el primer ministro chino Wen Jiabao a su país, la economía mundial es “inestable, desequilibrada, descoordinada e insostenible”. La posición fiscal de EE.UU. es sólo uno de varios riesgos - y lejos de ser el más grande. Esto puede no verse tan claro en las previsiones del último Panorama Económico Mundial del Fondo Monetario Internacional (WEO, su sigla en inglés). A nivel global sus previsiones son las mismas que en enero: un saludable crecimiento de 4,4% en 2011 y 4,5% en 2012. Incluso a tasas de cambio de mercado, se prevé una expansión de 3,5% y 3,7%, respectivamente. Se espera que el volumen del comercio mundial se acreciente 7,4% este año y 6,9% en 2012, después de la recuperación post-crisis de 12,4% en 2010. También se prevé que la inflación esté razonablemente bajo control, con un aumento de los precios al consumidor de 2,2% en 2011 y 1,7% en 2012 en las economías avanzadas. Incluso en los países emergentes, se pronostica un descenso de la inflación de 6,9% este año a 5,3% en 2012. El WEO también establece un patrón de crecimiento divergente. Se espera que los países avanzados experimenten una recuperación moderada, con un crecimiento del 2,4% en 2011 y 2,6% en 2012. Entre tanto, se pronostica que las economías emergentes y en desarrollo se expandirán 6,5% en ambos años, con Asia emergente, liderada una vez más por China e India, creciendo 8,4% en ambos años. Este es un mundo en transformación. Pero también es un momento de gran incertidumbre. El Informe de Estabilidad Financiera Mundial del FMI se inicia con la idea de que “los riesgos para la estabilidad financiera mundial se han reducido” desde octubre de 2010. La confianza realmente ha mejorado. Pero la realidad es otra cosa. Primero, los países avanzados de ningún modo han vuelto a la normalidad: los déficit fiscales siguen siendo excepcionales, la política monetaria es expansiva, el sector financiero es frágil, sobre todo en la eurozona; el crecimiento del crédito ha sido muy lento en EEUU y la eurozona; los hogares de varios países, incluyendo EEUU y el Reino Unido, siguen muy endeudados, y existe la posibilidad de incumplimientos soberanos y quiebras bancarias, o ambos dentro de la eurozona. Por otra parte, a pesar de la escala de los estímulos monetarios y fiscales aplicados, todavía se espera que la recuperación de estos países sea anémica.
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