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Oro y euro refugio del inversor

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escrito por Webmaster
15.03.2011
Bonos de EE.UU., oro y euro, el refugio inversor Por: Pablo Wende El comportamiento de los inversores no difirió demasiado con la crisis desatada a partir del terremoto y posterior tsunami que afectó a Japón. El refugio volvió a ser el oro, los bonos del Tesoro norteamericano y, quizás el dato más sorprendente, el euro. Este clima de incertidumbre podría ceder en los próximos días, siempre y cuando se tenga una medida más concreta en relación con el daño que sufrió Japón y hasta qué punto avanza la amenaza nuclear. El fantasma de un default en Grecia volvió a disiparse al menos momentáneamente tras la nueva ayuda del FMI, y los bancos centrales -tanto el de Japón como el europeo y la Reserva Federal- están dispuestos a seguir inyectando todo el dinero que los mercados requieran. La crisis en Libia, es cierto, continúa. Pero hasta que el panorama aclare, el reflejo fue recurrir a activos que ofrezcan seguridad. El oro, pese a los pronósticos bajistas que se conocieron a principios de año, continúa muy firme. Ayer subió otro 0,2% y ya está en u$s 1.424 la onza. Es cierto que le cuesta -y mucho- superar esos niveles, pero las caídas también han sido moderadas. Los bonos norteamericanos tuvieron nuevas subas debido a la renovada demanda, esta vez ante la crisis nipona. La consecuencia fue una disminución marcada de la tasa de interés, que se mueve en sentido inverso al precio: del máximo cercano al 3,80% anual para el plazo de diez años que tocó a fines de enero, cayó ahora hasta un 3,34% anual. Los que habían apostado agresivamente a una suba de tasas al arrancar 2011, producto de la recuperación norteamericana y los primeros atisbos de inflación, deberán esperar un poco más para que se cumpla ese vaticinio.
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Los emergentes pierden brillo

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escrito por Webmaster
11.03.2011
Los emergentes pierden brillo para los inversores Financial Times Las placas tectónicas de los mercados bursátiles internacionales están moviéndose. Puede que los mercados emergentes hayan terminado un proceso de revaluación que duró una década. Tras el derrumbe las puntocom en 2000, el desempeño de los mercados de acciones emergentes fue muy superior al de los desarrollados (con una breve interrupción tras la quiebra de Lehman Brothers, porque los inversores demasiado endeudados buscaban refugio). Sin embargo, desde octubre los mercados emergentes han tenido un desempeño 12% inferior según MSCI - a pesar de que las acciones globales han registrado subas. La pregunta es porqué. El entusiasmo tenía que ver con crecimiento, pero gran parte del prolongado ascenso de los mercados emergentes tenía que ver con la valuación. Tras el atentado del 11 de septiembre, cotizaban a menos de la mitad de la relación precio/ganancia del mundo desarrollado. Para la víspera de la crisis de crédito en 2007, se ubicaban a una prima de 10%. Pero el reciente mal desempeño los llevó de paridad a un descuento de 10%, probablemente suficiente como para incorporar sus mayores problemas con la inflación. La casi paridad en la valuación tiene sentido. En esta etapa de su desarrollo, las empresas brasileñas o indias no requieren automáticamente un descuento respecto de sus pares en el mundo desarrollado, sólo porque se encuentran en mercados emergentes. Ha terminado el cambio estructural. Más aún los BRIC (Brasil, Rusia, India y China) han perdido brillo. El acrónimo fue inventado por Jim O'Neill de Goldman Sachs en 2001 y se transformó en una estrategia de inversión, y surgieron muchos fondos dedicados a ella. Desde 2002 hasta la cima en 2007, los BRIC superaron a los mercados emergentes en 80%. Pero durante los cuatro últimos años, el índice BRIC de MSCI no ha tenido un desempeño mejor que el del resto de los mercados emergentes. Bueno. Al debilitarse las operaciones de compraventa de acciones del grupo BRIC, estos países pueden preocuparse menos por el ingreso de capitales golondrina. El capital debería asignarse mejor. Para el futuro, los últimos diez años dejan un mensaje de largo plazo: los retornos del mercado tienen poca correlación con el crecimiento, pero mucho con el valor. Ahora hay que estar atentos a mercados emergentes antes descuidados que son demasiado caros.

El dólar pierde atractivo como refugio

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escrito por Webmaster
02.03.2011
El dólar pierde atractivo como refugio Peter Garnham Financial Times Considerado durante mucho tiempo como un lugar seguro en tiempos de agitación, el dólar podría estar perdiendo su atractivo como refugio. Las alzas en el precio del petróleo, impulsadas por la agitación en Medio Oriente, la caída de las acciones y la elevada volatilidad son todos factores que han inquietado a los inversores. Por lo general, cuando hay mayor aversión al riesgo se produce una fuga hacia el dólar. Sin embargo, esta vez si bien los tradicionales refugios que brindan el franco suizo y el yen se vieron beneficiados, no ocurrió lo mismo con la moneda estadounidense. “Parece haber desaparecido la condición de refugio que tiene el dólar”, comentó Steve Barrow at Standard Bank. “Y, aún para quienes esperan que caiga el dólar en el largo plazo, esto es una preocupación”. La principal razón del mal desempeño de la moneda estadounidense, aseguran los analistas, es el temor al impacto que tendrá el alza de los precios del petróleo. El dólar descendió a su piso récord contra el franco suizo y retrocedió 2% frente al yen en las últimas dos semanas. También perdió terreno en relación al euro y a la libra esterlina. El temor a que la mayor cotización del crudo provoque un movimiento de fondos desde los países que importan petróleo hacia los fondos de riqueza soberana de las naciones que lo exportan. Mansoor Mohi-uddin, jefe global de estrategia con divisas en UBS, señaló que esos fondos tienden a mantener una proporción baja de sus activos en los mercados estadounidenses, comparado con los tradicionales administradores de reservas del banco central. Kit Juckes, jefe de investigación de divisas en Société Générale, asegura que el bajo desempeño del dólar refleja lo que él llama un entorno “adverso al riesgo pero sensible al rendimiento”. Mientras el yen y el franco suizo subieron por su atractivo como refugio, el euro y la libra al mismo tiempo se sostuvieron por las mayores expectativas de que el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra elevaran las tasas de interés antes que la Reserva Federal de Estados Unidos. Y John Hardy, estratega de divisas en Saxo Bank, opina que el dólar está también sufriendo debido a la falta de credibilidad de la Fed respecto de la inflación, dado el riesgo de una continua suba de los precios del petróleo.
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Se acaba el idilio con los emergentes

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escrito por Webmaster
22.02.2011
Se acaba el idilio con los emergentes: en un mes se fugaron u$s 18.500 millones En la última semana, se rescataron U$S 5.500 MILLONES El romance empieza a resquebrajarse. Las acciones de países desarrollados están atrayendo más dinero por primera vez desde 2007. Crisis fatal o simple cortocircuito LAURA GARCÍA Buenos Aires Nada dura para siempre. Tampoco en los mercados financieros. Tras cuatro semanas consecutivas de sangría, el romance del mundo con los activos emergentes parece haber entrado en un impasse. Crisis fatal o simple cortocircuito, todavía es pronto para saberlo. Pero con una salida de u$s 18.500 millones en el último mes, el mercado ya le puso un nombre al fin del idilio: back to quality. Se trata, en efecto, de un 'vuelo a la calidad' (un juego de palabras que remite a la expresión flight to quality y que hace referencia a la migración de los inversores hacia activos-refugio en épocas de incertidumbre). Pero esta vez no hay susto ni reflejo defensivo. Hoy, por primera vez desde 2007, los inversores ven valor en las extenuadas economías desarrolladas. Después de todo, así como aclara tras la tormenta, después del castigo, aparece la oportunidad. En la última semana, mientras que los fondos de acciones emergentes se despidieron de unos u$s 5.500 millones 'tras un rojo de u$s 3.000 millones la semana anterior', los mercados desarrollados vieron llegar u$s 12.300 millones, un máximo en dos años y medio y cinco veces más que los flujos recibidos la semana previa. De hecho, según datos de EPFR, un grupo que se dedica a seguirle el rastro al movimiento del dinero en fondos, en lo que va del año ya hubo una entrada neta de u$s 47.000 millones a las acciones de países desarrollados, especialmente a las de Estados Unidos, que captaron u$s 29.000 millones.
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