La medida más ampliamente empleada para analizar la actividad económica en general es el producto nacional bruto (PNB), que presenta el valor de mercado de los bienes y servicios producidos por la economía de un país para un período de tiempo específico (anual, trimestral, mensual) y representa la medida que por sí sola nos proporciona la mejor idea respecto de la actividad económica.

       Hasta cierto grado, el crecimiento de la economía se encuentra sobrestimado, puesto que el PNB se expresa en pesos corrientes, lo cual incluye la inflación que ha tenido lugar. Para resolver éste problema, el PNB también se mide en pesos constantes.

"Los inversionistas deberían conocer el PNB y sus principales componentes, puesto que los datos nominales como reales de PNB constituyen elementos claves de pronósticos económicos. Recordemos que los precios de las acciones reflejan lo que está aconteciendo dentro de la economía. Por otra parte, si el pronóstico considera grandes aumentos en el PNB nominal y tasas elevadas de inflación, los precios de las acciones disminuirán, puesto que los inversionistas aumentarán sus tasas de capitalización, esperando que sus pagos por dividendos que recibirán no serán disminuidos.

Los componentes del PNB proporcionan conclusiones claves acerca de los patrones de gasto dentro de la economía considerada en conjunto..."[1]

PNB = C + I + XN + G

Examinaremos los principales componentes del PNB:

» Gasto de consumo personal (C): "...la serie relativa a consumo personal, refleja el valor de mercado de bienes y servicios comprados por individuos y por instituciones no lucrativas, o bien, adquiridos por ellos como un ingreso en especie. Las tres partes principales del gasto de consumo personal están representadas por bienes duraderos, bienes no duraderos y servicios [...] la mayor parte de los fondos son destinados a la adquisición de bienes no duraderos y servicios [...] Los inversionistas deben estar particularmente conscientes de las tendencias que prevalecen en estas áreas y sus implicancias respecto de las inversiones a largo plazo..."

» Inversión Nacional Privada Bruta (I): "la inversión nacional privada bruta (INPB) está compuesta de la inversión fija y de los cambios en los inventarios de los negocios. La inversión fija constituye el cambio en el capital privado que surge de la inversión que hacen los negocios comerciales, las organizaciones no lucrativas y los individuos en equipo y estructuras [...] La función que cumple la inversión fija es la de proporcionar capacidad para poder producir bienes y servicios para el consumo futuro..."

"...Los diversos componentes de la inversión nacional privada bruta son cíclicos. Cuando existe un auge en la construcción, las compañías involucradas en construcciones residenciales, en la venta de madera, plomería, aparatos y muebles, tienen la oportunidad de obtener grandes utilidades. Sin embargo, si el panorama refleja la posibilidad de menos construcciones, las empresas dedicadas a actividades relacionadas con la construcción serán visualizadas con extrema precaución. Esto mismo sería aplicable a los productos de bienes duraderos. Las compañías que producen máquinas y herramientas, se benefician con las expansiones de los negocios.

"Cambios en los inventarios de los negocios representan el valor monetario de los cambios en los inventarios físicos poseídos por empresas comerciales e industriales. Los inventarios incluyen materias primas y productos con diversos grados de adelanto, así como productos terminados."

» Exportaciones netas (XN): en este concepto se incluyen las exportaciones, netas de las importaciones tanto de bienes como de servicios.

» Compras del gobierno (G): los gastos gubernamentales reflejan
la función que cumplen los gobiernos dentro de nuestra economía.

Los inversores deben conocer esta terminología y emplear la información correspondiente con la finalidad de determinar el futuro curso del mercado accionario y de los sectores o industrias específicas.

En el siguiente ejemplo puede verse como se mueve el ciclo económico.

"...Si estamos en el fondo de una depresión, y observamos los acontecimientos tal como se desarrollan, es característico que la producción aumente en el primer segmento de la expansión; lo mismo que el empleo y el ingreso monetario; y al igual que los precios de los productos básicos, las importaciones, el comercio interno y las transacciones de valores. En verdad, todas las series se desplazan hacia arriba, excepto el rendimiento de los bonos y las quiebras. En la segunda etapa, prosigue el avance general, aunque es contenido en uno de sus puntos, el mercado de bonos, en donde empieza a declinar la compraventa. En la etapa siguiente los precios de los bonos se suman a las ventas de bonos; en otros términos, comienza el aumento de las tasas de interés a largo plazo, las cuales descendieron en la primera mitad de la expansión. En el tramo final de la expansión, los descensos llegan a ser bastante generalizados en el sector financiero. El comercio de acciones y los precios de los valores tienen un movimiento descendente. Los pasivos de las quiebras comerciales, que hasta entonces habían disminuido, vuelven otra vez a aumentar; las emisiones de valores y los contratos de construcción decaen; la rotación de los depósitos bancarios se retrasa; y llegan a ser de menor cuantía las compensaciones bancarias [...] Pronto esos acontecimientos adversos invaden todo el sistema económico en su conjunto, y la etapa siguiente del ciclo económico es la primera etapa de la contracción. Declina la producción, el empleo, los precios de los productos básicos, los ingresos personales, los beneficios comerciales, en verdad, prácticamente todos los procesos. Por supuesto, sigue su crecimiento los pasivos de las quiebras comerciales, lo que simplemente es testimonio de la arrasadora depresión. Asimismo mantiene su crecimiento la tasa de interés a largo plazo. Pero en la etapa siguiente cesa el viraje descendente de los precios de los bonos; es decir, se detiene el aumento de las tasas de interés a largo plazo. Hacia mitad de la contracción, las ventas de bonos se unen al movimiento ascendente del precio de los bonos. Lo que todavía es más importante, empiezan a declinar los pasivos de las quiebras comerciales, lo cual significa que se ha traspuesto la peor fase en la liquidación de negociaciones comerciales afectadas por la aflictiva situación. En la fase siguiente suceden una serie de hechos favorables. Se revivifica el comercio en acciones y los precios de éstas. Hay un movimiento ascendente en la constitución de empresas comerciales, en la Comisión de Valores y en la celebración de contratos de construcción; el movimiento del dinero empieza a tener mayor velocidad; inclusive hay una gran expansión del total de pagos monetarios. Antes de que transcurra mucho tiempo, la expansión se propaga a la producción, el empleo, los precios, los ingresos monetarios y el comercio interno. Más esto ya constituye la etapa inicial de la expansión general, el punto donde comenzó nuestra apresurada observación del ciclo económico."

[1]  Sprinkel, Beryl W., Dinero y Mercado Financiero, un enfoque monetarísta, trad. por CEMLA, (México, CEMLA, 1972), pág. 170-171.