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2.6.5. Error de especificación

- Omisión de variables relevantes: el índice Merval está explicado por una gran cantidad de variables: macroeconómicas, microeconómicas, políticas y sociales.

Dentro de las macroeconómicas podemos citar las expectativas respecto del PBI, la inflación, los saldos monetarios reales, las tasas de interés internacionales, la inversión, el ahorro, las reservas, los depósitos, el déficit público y el consumo.

Entre las variable microeconómicas las más relevantes con relación al mercado bursátil serían las relacionadas con las espectativas respecto de: las utilidades de las empresas que cotizan, la distribución de dividendos, el futuro de los mercados en que estas empresas se desarrollan (de productos finales e intermedios) y los cambios tecnológicos.

Por último se encuentran las variables político-sociales como serían los anuncios gubernamentales respecto a medidas que afectan directa o indirectamente las variables económicas, las elecciones de las autoridades internas e internacionales, los acuerdos entre naciones, las crisis sociales (huelgas, desempleo, pobreza, etc.).

En la mayoría de los casos no existen indicadores que midan las expectativas de las variables económicas y ciertamente menos para las variables político-sociales que son de muy difícil cuantificación objetiva.

Otro inconveniente es la asociación que presentan las variables mencionadas, ya que si se colocan todas en el modelo provocan problemas de multicolinealidad y sobreespecificación, que reducen el poder explicativo del modelo.

Como se mencionó en la introducción de éste seminario, el análisis se centra exclusivamente en las variables macroeconómicas más importantes que influyen sobre el mercado bursátil. A pesar de esta reducida especificación las variables TEM, Dow Jones y la componente autorregresivo pudieron explicar el valor del índice Merval en el 87% de los casos.

- Inclusión de variables irrelevantes: en nuestro caso este problema no existe, ya que si recordamos la diferencia entre el R² y el R² ajustado por grados de libertad es de solo 0,005 demostrando que la explicación del modelo no se ve perjudicada por la cantidad de variables incluidas.

- Adopción de la forma funcional errónea: la teoría económica indica el signo de la relación funcional entre la variable dependiente y las independientes, pero no su forma funcional. Aquí se eligió la función de tipo lineal en parámetros y variables por ser la más sencilla y no existir evidencia que nos lleve a tomar otro tipo de forma funcional.

- Error de medición: los índices bursátiles no tendrían este problema ya que son cotizaciones ponderadas por su participación relativa. En el caso de la tasa efectiva mensual la ponderación se realiza sobre la base de una muestra de Capital Federal y Gran Buenos Aires, realizada por el Banco Central de la República Argentina, por lo que su medición sería confiable.

La teoría microeconómica nos indica como calcular la elasticidad media de dos variables (X e Y).

ß?i es el coeficiente de la variable independiente (o explicativa Y) en la regresi¨®n de la variable dependiente (o explicada X)- Respecto a la TEM: utilizando la fórmula indicada por la teoría obtuvimos la elasticidad del índice Merval respecto de la TEM. Al aumentar en promedio la TEM en un 1%, el índice Merval decrece en promedio en un 9,15%.

- Respecto del índice Dow Jones: en caso de aumentar en promedio el índice Dow Jones en un 1%, el índice Merval sufrirá un incremento del 1,26% en promedio.