Merval: datos de la Comisión Nacional de Valores (en dólares)

• TEM: datos promedios ponderados de una muestra de entidades de la Capital Federal y el Gran Buenos Aires. Boletín Estadístico del B.C.R.A.
• M1: datos del Boletín Estadístico del B.C.R.A.
• (1) Incluye depósitos de no residentes. Los depósitos en cuenta corriente
• tienen neteada la utilización del Fondo Unificado de Cuentas Oficiales e incluyen Otros depósitos.

Resulta interesante poder conocer las elasticidades de la demanda de dinero respecto de la tasa de interés y del ingreso del país (PBI), ya que una vez determinada la relación que existe con el índice Merval, y sabiendo que en equilibrio la cantidad demanda de dinero es igual a la ofrecida, se puede prever cual será el efecto exclusivo de la demanda en el índice Merval, debido a cambios en el PBI o en la tasa de costo de oportunidad de los fondos líquidos (tasa de interés). Presentamos los resultados de dichas estimaciones para una muestra que va de febrero de 1994 a abril de 1998:

El modelo fue expresado en logaritmo natural, la variable dependiente es el logaritmo de la cantidad de dinero (M1), y responde al modelo de ajuste parcial:

Para una demanda de dinero de la siguiente forma:

Para la estimación estadística pude expresarse convenientemente en forma logarítmica como:

Puesto que la variable de demanda deseada no es observable directamente, supóngase la hipótesis de ajuste de existencias, a saber:

Lo que significa que un porcentaje constante de la discrepancia entre los balances reales de efectivo observados y los deseados es eliminado en un solo período (año). En forma logarítmica este supuesto puede ser expresado como:

Los resultados arrojados por este modelo en el contexto de regresión lineal son:

Fuente: Elaboración propia.

Del análisis anterior se ve que es estadísticamente no significativa la constante que representa el primer término en la demanda de corto plazo, y tampoco es significativa la elasticidad ingreso de corto plazo, el valor de la elasticidad interés es de -13% indicando que un aumento de un 1% en la tasa de interés provoca una disminución del stock deseado de dinero en 13% cuyos saldos son destinados a inversiones de rentabilidad positiva (esperada).

Si recordamos la elasticidad del Merval respecto de la tasa efectiva de interés mensual, -9,15%: Un aumento del 40% de la demanda de dinero, provoca en el corto plazo una disminución de la tasa efectiva de interés mensual del 1%, que provoca en el Merval un aumento del índice del 9,15%.