CAPÍTULO VI

ANÁLISIS COMPARATIVO DEL ÍNDICE MERVAL CON EL RESTO DE LOS ÍNDICES BURSÁTILES

 

VI.3) El índice MERVAL vs. los índices de Europa y Asia

 

Modelo: ecuación de la varianza y ecuación de la media

 

            Los modelos obtenidos para las ecuaciones de la varianza son idénticos para los tres índices de Europa y el índice de Asia, no sucede lo mismo con los modelos de las ecuaciones de la media, ya que para el índice de Japón el modelo más adecuado es un ARMA(2,2), para el índice de España el modelo es un AR(1) más una constante, y para los índices de Inglaterra y Francia el modelo asume una constante nula.        

 

Cuadro VI.7: Coeficientes de los modelos obtenidos para las ecuaciones de la media y la varianza de los índices de Europa y Asia y el índice de Argentina, entre enero de 1994 y febrero del 2005. FUENTE: propia sobre la base de datos obtenidos de las regresiones efectuadas con el programa Eviews3.1.

 

             Observamos en el cuadro VI.7. el modelo EGARCH(1,1) resulta ser el adecuado para los cuatro índices de Europa y Asia, indicando la asimetría de los mercados[7], correspondiendo el mayor grado al índice FTSE con un valor 8,27 para el índice de asimetría, le sigue en orden decreciente el índice NIKKEI225, con un valor 3,21 de asimetría, el índice CAC40 con un valor 3,02, finalmente el índice IBEX-35 con un valor de 2,05. Este último es el que más se asemeja al índice Merval que posee un índice de asimetría de 2,07.

             

Rentabilidad: diaria y anual

 

Cuadro VI.8: Valores de la Rentabilidad y Volatilidad diaria de los índices de Europa y Asia y el índice de Argentina, entre enero de 1994 y febrero del 2005. FUENTE: propia sobre la base de datos obtenidos de las regresiones, histogramas y estadísticos efectuados con el programa Eviews3.1.

 

            La mayor rentabilidad le corresponde al índice IBEX-35, con un 0,04% diario de promedio equivalente a 10,92% anual, levemente inferior al rendimiento del índice argentino que alcanza el 11,63% anual.

            El índice CAC40 le sigue en orden decreciente de rentabilidad con un valor de 0,03% promedio diario, equivalente a 7,39% anual, a continuación se ubica el índice FTSE con 4,71% anual resultante del 0,02% diario. El índice NIKKEI 225 de Japón tiene una rentabilidad negativa durante el período muestral del -0,02% diario, que equivale a -5,17% anual de pérdida..

 

Volatilidad: diaria y anual

 

La volatilidad media más alta le corresponde al índice NIKKEI 225 con un valor de 1,44% diario, equivalente a 22,80% anual, que resulta ser menor que la volatilidad del índice Merval cuyo valor es 35,14% anual.

            En orden decreciente se encuentra el índice CAC40 con un valor medio diario de 1,34% diario, o sea un 21,26% anual, le sigue el índice IBEX-35 de España con un valor de 1,31% diario, que equivale al 20,66%. Finalmente el índice de Inglaterra FTSE, es el de menor volatilidad, con un valor anual de 16,20% resultante de un 1,02% diario.

Rango diario de volatilidad y rentabilidad

 

El índice FTSE posee el menor rango de volatilidad con un valor 3,44% diario, le sigue en orden creciente, el índice NIKKEI 225 con el 3,65% diario. A continuación el índice CAC40 y el índice IBEX-35 poseen un rango de volatilidad similar con un valor de 4,08% diario. Los cuatro índices resultan ser muy inferiores respecto al MERVAL que posee un rango de 7,59% diario

Respecto al rango de la rentabilidad el índice NIKKEI 225 posee el mayor grado de amplitud con un valor de 14,89% diario, seguido por el CAC40 con un valor de 14,68%, el IBEX-35 con un valor de 13,66% y finalmente el FTSE con un valor de 11,49% diario.

 

Relación rentabilidad riesgo

 

Cuadro VI.9: Valores de la Rentabilidad y Volatilidad de los índices de Europa y Asia y el índice de Argentina, entre enero de 1994 y febrero del 2005. FUENTE: propia sobre la base de datos obtenidos de las regresiones, histogramas y estadísticos efectuados con el programa Eviews3.1.

 

            Para un período de muestra de once años y dos meses, el índice IBEX-35 es el de menor valor del cociente volatilidad a rentabilidad, con un valor de 1,89 indicando la mejor relación riesgo a rentabilidad promedio, reflejando el costo en términos de riesgo, de incrementar una posición en la búsqueda de un aumento del 1% en la rentabilidad, que para éste índice, es de un 1,89% más de riesgo.

            El índice CAC40 es el que le sigue en orden de menor costo marginal de la rentabilidad promedio con un valor de 2,88 es decir por cada punto más de rentabilidad buscada tendrá incremento en el riesgo de un 2,88%.

            El índice FTSE más que triplica el costo marginal de la rentabilidad en términos de riesgo ya que posee un valor de 3,44 superando el valor del cociente del índice Merval que es de 3,02.

El índice NIKKEI 225 es el de mayor cociente volatilidad a rentabilidad, con un valor de 4,41 indicando que el índice de la bolsa de Japón no solo resulta ser el índice con rentabilidad negativa promedio, sino también el más costoso, en términos de riesgo asumido por cada punto de rentabilidad esperado.

 

Gráficos