CAPÍTULO VI
ANÁLISIS COMPARATIVO DEL ÍNDICE MERVAL CON EL RESTO
DE LOS ÍNDICES BURSÁTILES
VI.4) Conclusión del Capítulo VI
Podemos concluir que el modelo EGARCH(1,1) para la ecuación de la varianza es el
más adecuado para todos los índices en general, las dos excepciones la representan el
IGBC de Colombia por razones muestrales y el IGPA de Chile por razones inherentes a su
estabilidad intrínseca.
En cuanto al modelo para la ecuación de la media, los mercados latinos, que
incluyen al mercado español, se representan más adecuadamente con una constante y un
término autorregresivo, los mercados anglosajones y el francés se representan con sólo
una constante, y en el caso particular del mercado inglés y francés la media es nula.
Índice |
Mod. Varianza |
Mod. Media |
Rent. Anual |
Vol.
Anual |
Rango Rentab. |
Rango Volat. |
Coc. Vol/Rent |
MERVAL |
EGARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
11.63 |
35.14 |
30.88 |
7.59 |
3.02 |
S&P500 |
EGARCH(1,1) |
Constante |
9.43 |
16.67 |
12.69 |
3.08 |
1.77 |
DJI |
EGARCH(1,1) |
Constante |
10.10 |
16.36 |
13.61 |
3.11 |
1.62 |
NASDAQ |
EGARCH(1,1) |
Constante |
7.15 |
26.91 |
23.42 |
5.82 |
3.76 |
BOVESPA |
EGARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
18.87 |
34.87 |
46.04 |
8.71 |
1.85 |
IGPA |
GARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
7.23 |
9.62 |
8.22 |
2.32 |
1.33 |
IGBC |
GARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
46.31 |
17.69 |
15.89 |
4.15 |
0.38 |
NIKKEI 225 |
EGARCH(1,1) |
AR(2)+MA(2) |
-5.17 |
22.80 |
14.89 |
3.65 |
4.41 |
FTSE |
EGARCH(1,1) |
Constante |
4.71 |
16.20 |
11.49 |
3.44 |
3.44 |
CAC40 |
EGARCH(1,1) |
Constante |
7.39 |
21.27 |
14.68 |
4.09 |
2.88 |
IBEX-35 |
EGARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
10.92 |
20.66 |
13.66 |
4.08 |
1.89 |
Cuadro VI.10: Cuaro resumen de los valores de la Rentabilidad y
Volatilidad de los índices analizados, entre enero de 1994 y febrero del 2005. FUENTE:
propia sobre la base de datos obtenidos de las regresiones, histogramas y estadísticos
efectuados con el programa Eviews3.1.
A igual período muestral, el índice de Brasil es el más rentable, resultando ser
un 62% más rentable que el índice argentino, sin embargo el Merval tiene la mayor
volatilidad con un valor muy cercano al Bovespa. El mercado menos volátil es el chileno,
que representa el 27% de la máxima volatilidad.
Índice |
Mod. Varianza |
Mod. Media |
Rent. Anual |
Vol.
Anual |
Rango Rentab. |
Rango Volat. |
Coc. Vol/Rent |
MERVAL |
EGARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
11.63 |
35.14 |
30.88 |
7.59 |
3.02 |
S&P500 |
EGARCH(1,1) |
Constante |
9.43 |
16.67 |
12.69 |
3.08 |
1.77 |
DJI |
EGARCH(1,1) |
Constante |
10.10 |
16.36 |
13.61 |
3.11 |
1.62 |
NASDAQ |
EGARCH(1,1) |
Constante |
7.15 |
26.91 |
23.42 |
5.82 |
3.76 |
BOVESPA |
EGARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
18.87 |
34.87 |
46.04 |
8.71 |
1.85 |
IGPA |
GARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
7.23 |
9.62 |
8.22 |
2.32 |
1.33 |
IGBC |
GARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
46.31 |
17.69 |
15.89 |
4.15 |
0.38 |
NIKKEI 225 |
EGARCH(1,1) |
AR(2)+MA(2) |
-5.17 |
22.80 |
14.89 |
3.65 |
4.41 |
FTSE |
EGARCH(1,1) |
Constante |
4.71 |
16.20 |
11.49 |
3.44 |
3.44 |
CAC40 |
EGARCH(1,1) |
Constante |
7.39 |
21.27 |
14.68 |
4.09 |
2.88 |
IBEX-35 |
EGARCH(1,1) |
Const+AR(1) |
10.92 |
20.66 |
13.66 |
4.08 |
1.89 |
El índice Bovespa posee el mayor rango de variación de la rentabilidad, siendo
5,6 veces superior al índice IGPA que tiene el menor rango. En cuanto al rango de
variación de la volatilidad, el índice Bovespa y Merval duplican en su valor al resto de
los índices.
El índice IGPA tiene la menor relación riesgo a rentabilidad, representando el
44% de la relación del índice Merval, el 35% de la relación del Bovespa y el 30% del
índice Nikkei que posee el mayor valor de la relación volatilidad a rentabilidad.
Gráficos
